基于农产品期货的PCI: 小麦和育肥用牛

今日我们为您介绍交易平台NetTradeX中另一个综合工具。我们从"商品(Commodities)"选出交易工具。 选择两个农产品期货:育肥用牛和小麦。建立Wheat/F-cattle的PCI工具。基础资产为小麦,报价资产为育肥用牛。 我们看一下两个产品的供求走势。

小麦 (Wheat)

根据粮农组织(FAO)的预测,2013/14全球谷物需求与2012/13相比增长9200万吨(4%)至24.15亿万吨。主要的增长是粗粮的增长。 其需求增长520万吨(8%)达到7.08亿吨。谷物的需求为10.94亿万吨。 比上一个年度高出1.7%。主要的上涨还是大米的增长。小麦的需求基本没有改变。



来源: FAO数据

正如从图中看出,得益于产量的提高和现代化农业技术, 世界小麦产量一直稳步增长。自从60年代初它已经增加了3.5倍。该作物的种植面积在1981年达到最大值,此后逐渐下降。在过去的五年中,小麦产量的增加停滞在700万吨, 略低于全球谷物产量的三分之一。 我们认为比第三的粮食总产量在世界上略显不足。在我们看来,这是由于小麦消费量每年约80kg每人发达国家的稳定。

根据FAO的预期,全球谷物交易量2013/14年度环比上涨1200万吨(4%)。 这可能是因为欧盟和加拿大扩大了进口。 全球小麦交易量下降2.6%,达到1.435亿吨。符合我们的预期,全球谷物饲料交易量增长5.5%,达到1.395亿吨。是历史的最高值。

我们认为,小麦饲料比例的提高将会提高牛肉的供应。

全球小麦出口量的增长,现金形式会明显快于实物。这是因为价格上涨。



美国农业部在至2023年的预期报告中,认为2014/15至2023/24季节小麦全球交易量增加19%(2800万吨),达到1.775亿吨。主要消费者为非洲和东南亚,近东,远东和巴基斯坦。主要的出口国(60%)为美国,加拿大,澳大利亚和阿根廷。 注意在近10年来,USDA没有预期小麦的价格明显下降。

经合组织(OECD)与粮农组织合作,提出了2013-2022年的农业预测。预计到2022年全球小麦产量增加12.5%至7.845亿吨。 交易量增长11.4%。 经合组织 - 粮农组织预测, 2022年全球小麦价格比2013年下降9%。

在这里我们想提请您注意,当使用PCI时不一定严格预期资产的未来价格。了解两种资产资产的趋势足以。 市场的一般运动不是那么重要。基于小麦的长期调查,我们得出结论,未来的需求是稳定的。 没有预期全球小麦的产量大增。 谈到今年的主要趋势,我们注意到,由于极度寒冷的冬天,在美国预计冬小麦产量下降高达30 %(对选定的品种)。这可能会导致明显的价格上涨。

育肥用牛 (F-cattle)

今年,世界上能生产约6700万吨牛肉。 世界牛肉产量明显劣于小麦的生长。从60年代初它只是增加了2.3倍。 我们认为,这是由于美国1961年至2013年增长只有50%左右。大部分牧场根据种植作物用于生产生物燃料重新定位。因此,在去年开始美国为8930万头肉牛。是自1952年以来的最低值。



世界主要牛肉生产和出口国是加拿大,澳大利亚,巴西,墨西哥和阿根廷。主要的消费者和进口国 - 中国,日本,韩国等发展中国家。我们注意到,最近美国,日本和中国已经降低了对牛肉的进口限制。 这可以促使了欧盟和澳大利亚农民盈利的增加。美国是世界上最大的牛肉生产商之一。尽管如此,该国一直是一个净进口国。



正如从图中可以看出,世界出口量实物形式远远落后于货币形式。 如小麦,这是因为价格上涨引起的。自上世纪的60年代小麦出口的价格形式以增加了18.5倍,牛肉 - 15倍。以实物计算,小麦的出口增长了3.9倍, 牛肉的 - 只有50 % 。我们相信,在最近几年肉价上涨太快,不排除向下调整。根据经合组织-粮农组织预测, 2022年世界牛肉的出口和产量将增加14% 。这高于小麦的相关数据。



让我们比较小麦和牛肉的消费量。作为发达国家的例子,我们选取了北美。 小麦的消费高峰出现在1995年,达到95千克/年。从那时相比,此时已经减少了14 % 。北美小麦的消费占全球的23.6%。北美的牛肉消耗比平均水平高出近4倍。我们认为,由于发展中国家的需求,牛肉消费量有望增长,但现在受到高成本的阻碍。此外,北美情况也不是那么好。预期因为牛肉价格的上涨,在2014年全年消费可能下降到上世纪70年代的水平。 我们不排除它可能会引起美国人的不满,导致牛肉价格下降。在美国, 美国连锁快餐麦当劳2013年12月销售环比缩小1.4%,是自2008年以来首次下降。

小麦的价格上涨可能是因为其被大量用畜牧和家禽的饲料。 但是一头母牛在育肥期每天需要4-6千克的饲料。 并且需要考虑到超过60%的饲料产量为玉米。 因为当用于公牛育肥时玉米的价格比小麦便宜三分之一。然而饲料的比例中20%-45%为牛的营养能量。 在奶牛和小牛的饲料中,小麦的比例可以高达30%。 俄罗斯和其他的不种植玉米的国家,小麦的比例可以达到40%。

在最近的时间里,牛肉的价格大幅上涨,而小麦的价格下降。 我们认为这将促使农民增大小麦在饲料中的比例。 之后饲料的就会增大,而肉的价格下跌。



在交易平台上查看小麦价格的一周图。 可以看到其价格临近通达的底部。

在来看育肥用牛的一周图。



可以看到牛肉的价格达到了一周通道的上边界。

我们再来看个人综合公斤 小麦/牛肉



事实上,我们由此创建PCI Wheat/F-cattle。 我们预期,育肥用牛期货相对小麦期货的价格上涨很慢,下跌很快。 在这些条件下,Wheat/F-cattle(小麦/牛肉)向上并进入到上涨趋势中。 为了获得交易信号,可以使用技术分析。

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